بعد أن أدت التقييمات المبالغ فيها وعمليات البيع المكثفة في وول ستريت التي طالت قطاع الذكاء الاصطناعي إلى تجدد التحذيرات بشأن التعرض المفرط للشركات ذات القيمة السوقية الضخمة، بدأ المستثمرون يتجهون نحو الأسهم المنسية 493، التي تعود لشركات صغيرة ومتوسطة، ضمن مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
تهيمن أسهم التكنولوجيا الأميركية، المعروفة باسم العظماء السبعة Magnificent 7، على مؤشر وول ستريت للأسهم القيادية، وقد دفعته إلى مستويات قياسية في السنوات الأخيرة.
لكن هذا الأسبوع، شهد مؤشر ناسداك المركب، الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا، عمليات بيع مكثفة على مدار ثلاثة أيام متتالية، مدفوعةً بمخاوف بشأن ربحية الذكاء الاصطناعي المستقبلية، وفق تقرير لصحيفة فايننشال تايمز.
أدى انخفاض بعض أكبر وأثقل أسهم السوق الأميركية، حيث انخفضت أسهم إنفيديا بنسبة 3.5% في يوم واحد، إلى خسارة مؤشر ستاندرد آند بورز 500، على الرغم من ارتفاع الأسهم القيمة، مثل السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية والمرافق، في الوقت نفسه.
حول هذه التحركات في السوق، قال داميان ماكنتاير، رئيس حلول الأصول المتعددة في فيدريتد هيرمس: نشهد تحولاً طفيفاً نحو الأسهم التي يبلغ عددها 493 والتي كانت منسية إلى حد ما. وأضاف: لقد ارتفعت أسهم شركات العظماء السبعة بشكل كبير، ومن المنطقي أخذ قسط من الراحة وإعادة توزيع الاستثمارات.
وأشار ماكنتاير إلى أنه هناك قلق كبير بشأن هذا الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، في حين أن التقييمات أكثر منطقية بكثير على مؤشر الوزن المتساوي.
أسهم التكنولوجيا
يُقاس مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالقيمة السوقية، مما يعني أن أكبر الأسهم لها تأثير كبير على تحركات المؤشر، وقد ازداد هذا التأثير مع الارتفاع الهائل لأسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة في السنوات الأخيرة. ويبلغ تركيز الأسهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستويات تاريخية، حيث تُشكل أكبر 10 أسهم الآن 40% من قيمة المؤشر، وفق فايننشال تايمز.
لكن المخاوف بشأن الإفراط في الاستثمار في عدد قليل من الأسهم الكبيرة دفعت بعض المستثمرين إلى تخصيص استثماراتهم لصناديق استثمارية متساوية الوزن، حيث تُمنح أصغر الأسهم نفس وزن أكبرها، مما يحد من تعرض المستثمرين لعمليات بيع مكثفة في أكبر الشركات.
هذا النهج المتساوي في الأوزان تأخر بشدة عن المؤشر الرئيسي في السنوات الأخيرة، واتسعت فجوة الأداء بين الاثنين إلى أكبر مستوى لها منذ عام 2003. وقد دفع ذلك المستثمرين إلى سحب أموالهم من صناديق مثل صندوق المؤشرات المتداولة المتساوي الوزن S&P 500 التابع لشركة Invesco.
الأسهم المتساوية الأوزان
خلال الأسبوعين الماضيين، تفوق مؤشر الأسهم المتساوية الأوزان على مؤشر الأسهم المرجحة بالحجم، حيث عانت بعض أكبر الشركات.
من جانبه، رأى وولف فون روتبرغ، استراتيجي الأسهم في شركة جيه. سافرا ساراسين لإدارة الأصول المستدامة، أن التقييمات المرتفعة تعني أن الاستثمار في مؤشر الأسهم المتساوية الأوزان يبدو جذاباً، مع الابتعاد قليلًا عن قطاع التكنولوجيا، أو على الأقل تركه جانباً في الوقت الحالي.
في المقابل، قالت سافيتا سوبرامانيان، رئيسة قسم الأسهم الأميركية والاستراتيجية الكمية في بنك أوف أميركا، إنها متفائلة بشأن أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذي الأوزان المتساوية مقارنةً بالمؤشر ذي الأوزان الحجمية، ويعزى ذلك جزئياً إلى التقييمات المبالغ فيها لأبرز الأسماء.
وأردفت: سأصاب بالصدمة إذا رأيتُ هذا القدر من التوسع المتعدد في أسهم التكنولوجيا الكبرى من الآن فصاعداً كما رأينا حتى الآن.
وفي الوقت نفسه، أشارت إلى أن تنامي الإنفاق الرأسمالي من قِبل شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى قد يُترجم إلى اتساع نطاق انتعاش السوق، حيث تبدأ قطاعات مثل التصنيع في الاستفادة من هذه الفوائد.
وقالت سوبرامانيان: فجأة، تُنفق شركات التكنولوجيا مئات المليارات من النفقات الرأسمالية، ويذهب جزء منها إلى التصنيع. قد يُضعف هذا شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة، ويُفيد السوق الأوسع. وكما ترون، فإن نمو هذا النمو في قطاعات أخرى قد يُفيد المؤشر ذي الأوزان المتساوية.
بالإضافة إلى تحملها جزءاً كبيراً من القيمة الإجمالية، فإن أكبر أسهم المؤشر مسؤولة حالياً عن نسبة قياسية من مخاطره، كما هو مُقاس باستخدام التقلبات.
يُعزى ذلك إلى حد كبير إلى أن أكبر الأسهم اليوم، مثل إنفيديا أو تسلا، أكثر تقلباً من أسهم الشركات الكبرى سابقاً، مثل البنوك أو شركات الطاقة، وفقاً لما ذكره لوران دي غريف، رئيس استراتيجية المحافظ الاستثمارية في دي إي شو لإدارة الاستثمارات.
يمكن أن تُوفر هذه المخاطر عوائد أكبر عندما تكون الظروف مواتية، لكنها تجعل المستثمرين أكثر عُرضة لانخفاض أسعار أكبر الأسهم.
في السياق، قال أرون ساي، مدير المحافظ متعددة الأصول في بيكتيت لإدارة الأصول: مع ارتفاع التقييمات، تزداد احتمالية حدوث انخفاضات حادة. الآن هو الوقت المناسب لتكون أكثر انتقائية في اختيار هذه الشركات الرابحة من الشركات الكبرى.
يُعدّ التعرض المتساوي في الأوزان وسيلة رائعة للتحوط من مخاطر الدورة الاقتصادية الحالية.
