إليكم أبرز تحركات المحللين في مجال الذكاء الاصطناعي خلال هذا الأسبوع.
ستيفل ترفع تصنيف مجموعة مايكروسوفت إلى شراء
رفعت Stifel هذا الأسبوع تصنيف سهم مجموعة مايكروسوفت إلى شراء من احتفاظ، ورفعت سعرها المستهدف إلى 575.00 دولار من 530.00 دولار، معربةً عن ثقة متزايدة في قدرة الشركة على الحفاظ على نمو إيراداتها في منتصف إلى أعلى مستويات العقد الثاني.
وقال المحللون بقيادة Brad Reback إن مجموعة مايكروسوفت تجاوزت المنعطف بوضوح عقب نتائج الربع الذي انتهى في يونيو، مشيرين إلى الارتفاع المستمر في خدمة Azure، وتراجع كثافة الاستثمار في أبحاث نماذج اللغة الكبيرة، وتسارع مساهمة OpenAI.
وتتوقع Stifel ارتفاعاً إضافياً في Azure يتراوح بين 200 و300 نقطة أساس مع تحقيق مجموعة مايكروسوفت إيقاعاً أكثر استدامة في الكفاءة عبر المنظومة الكاملة من الرقائق والنماذج والبرمجيات، مدعوماً بإفصاح المديرة المالية Amy Hood عن أن الشركة خفّضت أوقات التشغيل من الرصيف إلى البث المباشر بأكثر من 50% خلال العام الماضي، مما يساعد على تحويل الطاقة الاستيعابية إلى إيرادات بشكل أسرع.
بلغ عدد مقاعد Copilot نحو 30 مليون مقعد في الربع الرابع، بزيادة 10 ملايين مقعد مقارنةً بالربع السابق، فيما يُضيف تحول GitHub إلى نموذج التسعير القائم على الاستهلاك رافعةً نمو إضافية. وأشار المحللون إلى أن هذه العوامل الإيجابية ينبغي أن تعوّض تباطؤ نمو المقاعد مع اقتراب Microsoft 365 من 500 مليون مقعد، مما يُبقي النمو عند مستوى منتصف العقد الثاني على الأقل لعدة سنوات.
وأكد المحللون أن المخاوف السابقة بشأن ضغوط الهامش كانت سلبية للغاية، مشيرين إلى مكاسب الكفاءة في Azure، وإلغاء مدفوعات تقاسم الإيرادات مع OpenAI عقب مراجعة العقد في أبريل، وتمديد العمر الإنتاجي للأصول إلى 25 عاماً بدلاً من 15. كما أن حاجة مجموعة مايكروسوفت إلى الاستثمار المكثف في تطوير نماذج اللغة الكبيرة الخاصة بها تتراجع مع تقديم النماذج مفتوحة الأوزان نتائج مماثلة بتكلفة أقل.
سيتي بنك: اشترِ الأسهم عند الانخفاض فتجارة الذكاء الاصطناعي مستمرة
تحتفظ Citi بتوصية تفوق الوزن على الأسهم بقيادة الأسواق الأمريكية، مشيرةً إلى أنها ستزيد تعرضها لأسواق الأسهم في حال تراجعت الأسعار، حتى في ظل ضغوط ارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة وضعف الموسمية على معنويات السوق.
كتب استراتيجيو البنك في آرائهم لشهر سبتمبر: نحن منبهرون بمدى صمود سوق الأسهم في مواجهة ارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة وضعف الموسمية في سبتمبر، حتى في وقت ترتفع فيه تقلبات أسعار الفائدة الأمريكية. وأشاروا إلى أن الأسهم عادةً ما تتراجع بعد أول رفع لأسعار الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي لا قبله، وأن الأسواق تميل أيضاً إلى الضعف قبيل انتخابات التجديد النصفي قبل أن تشهد موجة الصعود المعتادة في نهاية العام.
وأضاف الاستراتيجيون: نُفضّل الولايات المتحدة إذ لا نزال نعتقد أن تجارة الذكاء الاصطناعي ستستمر، مشيرين إلى أن الولايات المتحدة تتمتع بحماية أفضل من الارتفاعات الإضافية في أسعار النفط. وتُعدّ آسيا الناشئة، التي خُفّض تصنيفها في مطلع يوليو، الخيار التالي لـ Citi عند إضافة مخاطر.
أما في السندات، فتحتفظ Citi بموقف محايد من المدة الزمنية، وتميل نحو الأسواق الناشئة وتقصّر في السندات الحكومية الأوروبية. ويُضيف الموعد المرتقب للانتخابات الفرنسية مزيداً من المخاطر الأوروبية، فيما أعادت البنك سندات المملكة المتحدة إلى الموقف المحايد. وقال الاستراتيجيون: في هذه المرحلة، لا يتضح لنا ما الذي سيوقف الاحتياطي الفيدرالي عن مساره المتشدد.
وحافظت Citi على موقف أقل من الوزن في الائتمان الاستثماري في الولايات المتحدة وأوروبا كتحوط لمركزها الزائد في الأسهم. وفي السلع، تحتفظ بمركز طويل في المعادن الأساسية وموقف محايد في الطاقة، بعد أن خفّضت مؤخراً مركزها الطويل في الذهب، وأعادت عملات الأسواق الناشئة إلى الموقف المحايد في ظل تصاعد تقلبات أسعار الفائدة الأمريكية.
وول ستريت متفائلة بشأن Meta مع بروز Muse AI بوصفه محركاً رئيسياً للنمو
أبدى محللو وول ستريت تفاؤلاً واسعاً تجاه Meta عقب فعالية Connect التي جعلت فيها الشركة وكيل الذكاء الاصطناعي Muse محور خططها للمنتجات والأجهزة.
أبقت Evercore ISI على تصنيفها تفوق الأداء وسعرها المستهدف البالغ 860.00 دولار، واصفةً Meta بأنها فكرتها الاستثمارية الأولى على المدى البعيد. وكتب المحللون: Muse بدلاً من Metaverse أمر جيد لمستثمري META، مضيفين أن Muse قد يدفع المستثمرين إلى تقييم السهم عند 25 إلى 30 ضعفاً من أرباح عام 2028، مما قد يرفع السهم إلى 1,000.00 دولار أو أكثر.
وقارن الوسيط هذه اللحظة بالتحول الخاص بـ Alphabet في مجال الذكاء الاصطناعي: تماماً كما حدث مع GOOGL في عام 2025، ما نشهده هو انتقال من وضع ’الخاسر في الذكاء الاصطناعي’ إلى وضع ’الرابح في الذكاء الاصطناعي’.
رفع المحلل Josh Beck من Raymond James سعره المستهدف إلى 860.00 دولار، مستنداً إلى 20 ضعفاً من أرباح عام 2028، محتجاً بتنزيلات Muse التي تتجاوز 300,000 تنزيل يومياً وسيناريو أساسي يتضمن إيرادات تزيد على 50 مليار دولار في مقابل تكاليف سنوية تبلغ نحو 12 مليار دولار.
في السياق ذاته، قال Lloyd Walmsley من Mizuho، الذي يحمل تصنيف تفوق الأداء وسعراً مستهدفاً قدره 750.00 دولار، إن Muse Charm — وهو جهاز يشبه سلسلة المفاتيح ومن المتوقع طرحه قبل موسم الأعياد — قد يُعجّل بنمو قاعدة المستخدمين. وكتب: منتج الذكاء الاصطناعي من Meta يحظى بزخم كبير، وإن كان أكثر تحفظاً بشأن نظارات الواقع الافتراضي الجديدة من Meta بسعر 1,299.00 دولار نظراً لارتفاع ثمنها.
كما أبقت Citi على تصنيفها شراء وسعرها المستهدف البالغ 800.00 دولار، مشيرةً إلى تفاؤل أكبر بالأسهم عقب الفعالية، فيما أشار جي بي مورغان تشيس وشركاه إلى أن Muse قد يصبح تطبيق الذكاء الاصطناعي الاستهلاكي الأوسع انتشاراً منذ ChatGPT.
سيتي يرفع سعرها المستهدف لشركة ميكرون تيكنولوجي إلى 1,300.00 دولار وتتوقع ارتفاع السهم قبيل SEMICON West
في مذكرة منفصلة، رفعت Citi سعرها المستهدف لسهم شركة ميكرون تيكنولوجي إلى 1,300.00 دولار من 1,150.00 دولار، متوقعةً ارتفاع السهم قبيل مؤتمر SEMICON West ومتوقعةً تجاوز النتائج والتوجيهات للتوقعات عند إعلان الشركة عنها.
رفع البنك تقديراته لربعَي أغسطس ونوفمبر على خلفية أسعار DRAM المدمجة الأفضل من المتوقع، إذ يُنمذج الآن مبيعات وربحية السهم للربع الرابع من السنة المالية عند 51 مليار دولار و31.45 دولار على التوالي، متجاوزاً توقعات المحللين. وقال محللو Citi إن سهم شركة ميكرون تيكنولوجي شهد رحلة ذهاباً وإياباً كبيرة منذ آخر إعلان للأرباح، إذ هبط 35% من أعلى مستوياته السابقة وارتد 34% من أدنى مستوياته في يوليو، مشيرين إلى SEMICON West بوصفه المحفز التالي.
وفي المؤتمر، تتوقع Citi أن يُشير صانعو المعدات إلى شُح في DRAM وMLCC والدوائر المطبوعة والمكونات البصرية، مما قد يُشكّل عنق زجاجة في الأدوات المستخدمة في تصنيع رقائق الذاكرة. وقد تُقيّد هذه القيود نمو إمدادات DRAM وNAND في النطاق المنخفض من العشرينيات، وتُساعد على دفع أسعار الذاكرة نحو الارتفاع في العام المقبل، مع توقع بقاء كلا السوقين في حالة نقص في العرض في ظل الطلب القوي المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وأسعار يُرجَّح أن تبلغ ذروتها في الربع الثاني من عام 2027.
إعلان
وتفترض Citi ارتفاع متوسط أسعار بيع DRAM المدمجة بنسبة 20% و13% على أساس ربع سنوي في الفترتين الحالية والتالية، مع ارتفاع NAND بنسبة 34% و15%، وتتوقع أن يُعوّض الطلب على SSD للمؤسسات المدفوع بالاستدلال في الذكاء الاصطناعي تراجع NAND الاستهلاكي.
روزنبلات تبدأ تغطية Sandisk بتصنيف شراء وتقول إن الذكاء الاصطناعي يحوّل NAND إلى بنية تحتية حيوية
أيضاً هذا الأسبوع، بدأت Rosenblatt تغطية SanDisk بتصنيف شراء وسعر مستهدف قدره 2,400.00 دولار، مستندةً إلى أن الذكاء الاصطناعي يُحوّل ذاكرة NAND Flash من سلعة إلى عنصر حيوي في البنية التحتية للحوسبة.
قال المحلل Kevin Cassidy إن منصات الحوسبة الجديدة للذكاء الاصطناعي تُتيح فرصة لإعادة تموضع NAND من وسيط تخزين سلعي إلى مكوّن أكثر أهمية للنظام في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، في ظل تزايد أحجام النماذج والاستدلال المكثف على البيانات الذي يُعلي من شأن الكثافة والأداء والمتانة وضمان الإمداد على حساب أدنى سعر.
وأشار Cassidy إلى منصتَي BiCS8 وBiCS10 من SanDisk، المطوَّرتين مع شريك التصنيع Kioxia على مدى نحو 25 عاماً، بوصفهما داعمتَين لهذا التحول — إذ تُحسّنان الكثافة بعدد أقل من الطبقات ثلاثية الأبعاد مقارنةً ببعض المنافسين، مما يُديم ميزة التكلفة والأداء في مجال التخزين المؤسسي الموجه للذكاء الاصطناعي.
وأضاف أن اتفاقيات نماذج الأعمال الجديدة مع ثمانية من أكبر عملاء NAND، والتي قد تغطي نحو 65% من إنتاج السنة المالية 2028، ينبغي أن تُحسّن رؤية الطلب وتُقلّص التقلبات التاريخية في القطاع.
يدعو الإطار الإداري للفترة من 2028 إلى 2030 إلى نمو إيرادات في منتصف إلى أعلى مستويات العقد الثاني، وهامش إجمالي غير GAAP يبلغ نحو 80%، وهامش تدفق نقدي حر معدَّل يبلغ 50%. وقدّر Cassidy بصورة متحفظة أرباح السنة المالية 2030 غير GAAP بنحو 300.00 دولار للسهم.
يستند سعره المستهدف البالغ 2,400.00 دولار إلى 10 أضعاف تقديره لأرباح السنة المالية 2028، وهو مضاعف وصفه بأنه متحفظ في ضوء آفاق النمو، مع مراعاة مخاطر التنفيذ واحتمال عودة NAND إلى نمط التسعير الدوري السلعي.
