من المرجح أن يواصل البنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2025، وفقًا لمحللي باركليز (LON:BARC).
على الرغم من إشارة الرئيسة كريستين لاغارد إلى أن دورة التيسير النقدي الحالية قد تقترب من نهايتها، يتوقع باركليز خفضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعي البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر وديسمبر. وهذا من شأنه أن يخفض سعر فائدة التسهيلات الإيداعية إلى 1.5% بحلول نهاية العام.
في اجتماعه المنعقد في يونيو، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مستشهدًا بتوقعات انخفاض التضخم.
ومع ذلك، اتخذت لاغارد نبرة أكثر تشددًا مما كان متوقعًا، قائلة: نحن نقترب من نهاية دورة السياسة النقدية، ورفضت الانخفاضات في التضخم في عام 2026 باعتبارها مدفوعة إلى حد كبير بأسعار الطاقة وتأثيرات العملة.
يعتقد محللو باركليز أنه على الرغم من الخطاب، فإن الأغلبية في مجلس المحافظين ستدعم مزيدًا من التيسير بناءً على البيانات الاقتصادية والتضخم الحالية.
انخفض التضخم الرئيسي إلى 1.9% على أساس سنوي في مايو، أي أقل من هدف البنك المركزي الأوروبي المتوسط المدى البالغ 2%. كما تراجع التضخم الأساسي، منخفضًا إلى 2.3% من 2.7% في الشهر السابق.
شهد تضخم الخدمات انخفاضًا ملحوظًا، مما أدى جزئيًا إلى عكس ارتفاعات الأسعار المرتبطة بالعطلات. يتوقع مؤشر التضخم من باركليز أن يظل التضخم الرئيسي دون الهدف حتى عام 2026، ليصل إلى أدنى مستوى عند 1.4% في أوائل عام 2026 ويستقر عند 1.7% في وقت لاحق من ذلك العام. هذا المسار يتوافق بشكل عام مع توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي المحدثة.
على صعيد النمو، توسع الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.6% على أساس ربع سنوي في الربع الأول، لكن هذا الرقم تضخم بسبب ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي الأيرلندي بنسبة 9.7%، والذي يعكس نشاط الشركات متعددة الجنسيات بدلاً من الطلب المحلي.
باستثناء أيرلندا، نمت منطقة اليورو بنسبة 0.3%. وأشار باركليز إلى أن الدفعة من الشركات الأمريكية التي قامت بتقديم المشتريات قبل التعريفات الجمركية، والتي رفعت الصادرات مؤقتًا، آخذة في التلاشي بالفعل.
تشير البيانات الأخيرة إلى تباطؤ في النشاط. انخفض الإنتاج الصناعي في أبريل في ألمانيا وفرنسا وإسبانيا، في حين ارتفعت طلبات المصانع في ألمانيا فقط بفضل القوة في قطاعين متقلبين.
كانت بيانات الخدمات والتجزئة أكثر استقرارًا، وانخفض معدل البطالة قليلاً في أبريل. ومع ذلك، يرى باركليز أن الزخم العام ضعيف.
كما شكك باركليز في افتراضات النمو الأساسية للبنك المركزي الأوروبي، والتي ظلت دون تغيير لعام 2025 عند 0.9% وتم تعديلها بشكل طفيف فقط نحو الانخفاض لعام 2026.
وقال المحللون إن هذه تبدو متفائلة في ضوء الرياح الاقتصادية المعاكسة المستمرة وتأخيرات التحفيز المالي، خاصة في ألمانيا، حيث من المتوقع أن يكون للإصلاحات الضريبية والإنفاق على البنية التحتية تأثير أكبر بعد عام 2027.
في حين يحافظ البنك المركزي الأوروبي على نهج اجتماع بعد اجتماع، يرى باركليز أدلة كافية لمواصلة تيسير السياسة.
يجادل المحللون بأن الانخفاض المتوقع في التضخم، إلى جانب النمو الهش، يدعم المزيد من خفض أسعار الفائدة حتى لو امتنع البنك المركزي عن الإشارة إليها مسبقًا.
