تُرسل البيانات الاقتصادية الأمريكية إشارات متباينة، مع ضعف الطلب في نهاية العام الماضي لكن مع علامات على المرونة في بداية عام 2026، بينما من المرجح أن يُبقي التضخم المستمر الاحتياطي الفيدرالي حذراً بشأن تخفيف السياسة النقدية، وفقاً لبنك باركليز.
قال البنك إن الأرقام الواردة تشير إلى تباطؤ النمو عند بداية العام، حتى مع استمرار مؤشرات دخل الأسر وسوق العمل الأقوى في دعم الإنفاق.
تشير بيانات الناتج المحلي الإجمالي والإنفاق الأخيرة إلى ضعف الطلب في الربع الرابع، لكن الدخل الأقوى في يناير يشير إلى نشاط مرن، قال خبراء الاقتصاد في باركليز بقيادة بوجا سريرام في مذكرة.
أظهرت التقديرات الثانية أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الرابع تم تعديله إلى الأسفل ليصل إلى 0.7% على أساس سنوي، مما يعكس ضعف الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري. تم تعديل نمو الإنفاق الاستهلاكي إلى الأسفل ليصل إلى 2.0% على أساس سنوي، بينما تم خفض المشتريات النهائية المحلية الخاصة إلى 1.9%.
على الرغم من صورة الطلب الأضعف، قدمت بيانات الدخل إشارة أكثر دعماً للتوقعات. عززت تقديرات دخل العمالة المعدلة نمو إجمالي الدخل المحلي في الربع الثالث إلى 3.5%، بينما ارتفع الدخل المتاح بنسبة 0.9% على أساس شهري في يناير.
ارتفع الإنفاق الشخصي الحقيقي بنسبة 0.1% في يناير للشهر الثاني على التوالي بعد تعديلات التضخم، مما يشير إلى أن الاستهلاك يظل متوافقاً بشكل عام مع اتجاهات الدخل. في الوقت نفسه، ظلت مؤشرات سوق العمل قوية، حيث ارتفعت فرص العمل إلى حوالي 6,950,000 في يناير وظل معدل التوظيف ثابتاً.
تظل ديناميكيات التضخم تحدياً رئيسياً لصانعي السياسات، كما يجادل الخبراء الاقتصاديون. بينما كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) هادئة نسبياً، يستمر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) - المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي - في إظهار ضغوط أساسية أقوى.
يظل تضخم PCE الأساسي مرتفعاً على الرغم من ضعف CPI، قال الخبراء الاقتصاديون. ارتفع مؤشر CPI الأساسي بنسبة 0.22% على أساس شهري في فبراير، لكن تضخم PCE الأساسي سجل قريباً من 0.4% للشهر الثاني على التوالي في يناير ومن المتوقع أن يسجل قراءة مماثلة لشهر فبراير.
على هذا النحو، تتوقع باركليز أن تترك اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع الأسبوع المقبل، مع انتظار صانعي السياسات لأدلة أوضح على أن التضخم يتحرك مرة أخرى نحو هدف 2%.
غيرنا توقعاتنا للاحتياطي الفيدرالي إلى خفض واحد فقط لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026، في سبتمبر (مقابل يونيو سابقاً)، ونؤجل خفضنا الثاني بمقدار 25 نقطة أساس إلى مارس 2027، كتب الخبراء الاقتصاديون.
يعكس التأخير التضخم الأساسي المرتفع ومخاطر الارتفاع المرتبطة بارتفاع أسعار النفط وعدم اليقين الجيوسياسي. تتوقع باركليز أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى أدلة إضافية على أن التضخم الأساسي يتراجع قبل البدء في تخفيف السياسة.
يتوقع الخبراء الاقتصاديون أن يؤكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن رفع أسعار الفائدة ليس السيناريو الأساسي ويكرر أن المزيد من الخفض يظل السيناريو المركزي، على الرغم من أن التخفيف من المحتمل أن يتطلب علامات أوضح على أن التضخم يبلغ ذروته أو أن سوق العمل يضعف.
