يتوقع مورغان ستانلي أن يمضي الاحتياطي الفيدرالي قدماً في خفض أسعار الفائدة في عام 2026 رغم صدمة التضخم الأخيرة المدفوعة بالنفط، مشيراً إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية تظل محدودة ومن غير المرجح أن تعرقل اتجاه التراجع العام للتضخم.
في مذكرة حديثة، قال البنك إن المتغير الرئيسي لصانعي السياسات ليس التضخم الرئيسي، الذي دفعته أسعار الطاقة إلى الارتفاع، بل ما إذا كانت توقعات التضخم طويلة الأجل تظل مستقرة. حتى الآن، ظلت تلك التوقعات مستقرة نسبياً، حتى مع ارتفاع مقاييس التضخم قصيرة الأجل استجابة لارتفاع أسعار النفط.
يسلط التقرير الضوء على أنه بينما ارتفعت توقعات التضخم لمدة عام واحد، فإن هذا يعكس ضغوط أسعار مؤقتة متعلقة بالطاقة بدلاً من تحول هيكلي في ديناميكيات التضخم. ظلت التوقعات طويلة الأجل - التي يراقبها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب - قريبة من مستويات ما قبل الجائحة، مما يشير إلى أن المصداقية حول السيطرة على التضخم لا تزال سليمة.
يفترض السيناريو الأساسي لمورغان ستانلي تأثيراً محدوداً من ارتفاع أسعار النفط على التضخم الأساسي، الذي يستثني مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة. ونتيجة لذلك، من المرجح أن يتجاوز الاحتياطي الفيدرالي الارتفاع الحالي في تكاليف الطاقة، شريطة استمرار التقدم في مقاييس التضخم الأساسية.
أشار البنك أيضاً إلى أن الظروف المالية قد تشددت بشكل كبير منذ بداية الصراع في الشرق الأوسط، حيث يعادل التأثير المشترك لدولار أقوى وارتفاع أسعار النفط وزيادة علاوات مخاطر الأسهم ما يقرب من 80 نقطة أساس من رفع أسعار الفائدة. هذا التشديد يقلل من الحاجة إلى مزيد من التقييد السياسي من الاحتياطي الفيدرالي.
في ضوء هذه الخلفية، يتوقع مورغان ستانلي أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة في وقت لاحق من عام 2026، مع احتمال خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام مع تباطؤ النمو وتراجع التضخم تدريجياً. من المتوقع أن يقدم البنك المركزي خفضين بمقدار 25 نقطة أساس، مما يخفض سعر الفائدة السياسي نحو نطاق 3.00% إلى 3.25%.
ومع ذلك، تعتمد التوقعات على بقاء توقعات التضخم مستقرة بشكل جيد. قد يجبر الارتفاع المستمر في التوقعات طويلة الأجل الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، خاصة إذا بدأت صدمات الطاقة في التأثير على سلوك تحديد الأسعار الأوسع.
في الوقت الحالي، مع ذلك، تشير وجهة نظر مورغان ستانلي إلى أن صدمة النفط - رغم أهميتها للأسواق والمستهلكين - من غير المرجح أن تغير بشكل جوهري مسار التيسير للاحتياطي الفيدرالي.
