شهدت أسعار الذهب تراجعاً حاداً هذا الأسبوع بعد أن لامست أعلى مستوى لها على الإطلاق يوم الاثنين، حيث انخفضت بأكثر من 3% لتستقر عند ما دون علامة 2,335 دولار بقليل. كان هذا الانخفاض مدفوعًا بشكل رئيسي بارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل بعد صدور محضر الفيدرالي الذي جاء بنبرة متشددة وبيانات PMI الأمريكية التي فاقت التوقعات، والتي أظهرت أن النشاط التجاري في قطاع الخدمات تسارع إلى أقوى وتيرة له منذ أكثر من عامين في مايو، وهو ما يعتبر علامة على أن الاقتصاد يتماسك بشكل جيد وقادر على تحمل معدلات فائدة أعلى لفترة أطول.
تأثير عوائد السندات والتوقعات الاقتصادية
مع استمرار الضغوط التضخمية بصورة أكبر مما كان متوقعًا في البداية وتقلص احتمالات تخفيف البنك المركزي للسياسة النقدية بسبب صمود الاقتصاد، قد يكون هناك مجال لتحرك عوائد سندات الخزانة الأمريكية قليلاً نحو الأعلى في المدى القريب، وخاصة تلك الموجودة في الطرف القصير من المنحنى. هذا، بدوره، قد يحافظ على الدولار الأمريكي متجهاً نحو الصعود، مما يمنع الذهب من محاولة الوصول إلى مستويات قياسية جديدة مع اقتراب نهاية الشهر.
التوقعات المستقبلية للذهب
بينما يبدو أن النظرة المستقبلية للذهب في المدى القريب محايدة إلى حد ما أو تميل إلى الاتجاه الهبوطي قليلاً، فإننا سنحتاج إلى إعادة تقييم هذه النظرة في نهاية الأسبوع القادم عندما تصدر بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي. تشير التقديرات التوافقية إلى أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي ارتفع بنسبة 0.3% في أبريل، مما سيؤدي إلى خفض القراءة السنوية إلى 2.7% من 2.8% سابقًا، وهو خطوة صغيرة في الاتجاه الصحيح وخبر مرحب به لصانعي السياسات.
العوامل المؤثرة على اتجاه الذهب
لكي يغير الذهب مساره ويستأنف اتجاهه الصعودي، يحتاج المضاربون إلى رؤية تقرير مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي يفاجئ بالتراجع. يمكن لنتيجة كهذه أن تعيد إشعال التفاؤل بأن اتجاه خفض التضخم الذي بدأ في أواخر عام 2023 ولكنه توقف في وقت سابق من هذا العام، يعود إلى المسار الصحيح، مما يعزز الحجة بأن الفيدرالي قد يبدأ في تقليل القيود على السياسة النقدية في وقت مبكر من الخريف. في الوقت الحالي، هناك حوالي 45% فرصة لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق الفدرالية المفتوحة في سبتمبر.
السيناريوهات المحتملة
في حالة صدور أرقام تضخم أعلى من توقعات وول ستريت، من المرجح أن ترتفع توقعات أسعار الفائدة حيث يدفع المتداولون توقيت أول خفض للفائدة إلى نوفمبر أو ديسمبر. قد يؤدي ذلك إلى تعزيز العوائد والدولار الأمريكي، مما يخلق بيئة معادية للمعادن الثمينة. غالبًا ما تقلل العوائد المرتفعة من جاذبية الأصول التي لا تحمل فوائد مثل الذهب والفضة، بينما يزيد الدولار الأقوى من تكلفتها للمشترين في الخارج، مما يقلل من الطلب عليها.
التحليل الفني لأسعار الذهب
انخفض الذهب (XAU/USD) هذا الأسبوع، متراجعًا إلى ما دون خط الاتجاه الرئيسي عند 2,360 دولارًا و38.2% من مستوى تصحيح فيبوناتشي للارتفاع لعام 2024 عند 2,335 دولارًا. مع تسارع الزخم الهبوطي، قد يتحرك البائعون قريبًا نحو المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا عند 2,310 دولارًا. في حالة استمرار الضعف، سيكون التركيز على حاجز 2,300 دولار النفسي، يليه 2,280 دولارًا، وهو أدنى مستوى تم تسجيله في مايو.
في حالة حدوث انتعاش في السوق، قد يظهر المقاومة قرب منطقة 2,375 دولارًا. يمكن أن يكون تجاوز هذا السقف الفني تحديًا، لكن الاختراق يمكن أن يشجع المشترين على استهداف 2,420 دولارًا. يمكن أن تؤدي المكاسب الإضافية إلى تحديد مرحلة لارتفاع نحو 2,430 دولارًا، مع مستوى 2,450 دولارًا - أعلى مستوى قياسي على الإطلاق - باعتباره الهدف الصعودي التالي الجدير بالاهتمام.
