ارتفع التضخم الأمريكي في سبتمبر إلى 3.7% سنوياً فوق التوقعات (3.6%) من 3.4% في أغسطس، وجاء التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) 0.3% شهرياً مقابل 0.2% متوقعة و2.6% سنوياً مقابل 2.5% متوقعة، فيما وافق المؤشر العام 0.6% شهرياً التوقعات. وعقب الصدور يهبط الذهب إلى 4,129.39 دولاراً، ويرتفع الدولار بقوة إلى 102.29، وعائد العشر سنوات إلى 5.252%.
الأرقام (سبتمبر 2026)
المؤشر العام (سنوياً): 3.7% مقابل تقدير 3.6% وقراءة سابقة 3.4%، أي أعلى بـ0.1 نقطة من التوقعات وبـ0.3 نقطة من أغسطس.
المؤشر العام (شهرياً): 0.6% مقابل تقدير 0.6% وسابق 0.4%، أي موافق للتوقعات.
الأساسي (سنوياً): 2.6% مقابل تقدير 2.5% وسابق 2.4%، أعلى بـ0.1 نقطة من التوقعات.
الأساسي (شهرياً): 0.3% مقابل تقدير 0.2% وسابق 0.3%، أعلى بـ0.1 نقطة من التوقعات.
المفاجأة: تجاوز العنوان السنوي والأساسي بشقيه التوقعات بـ0.1 نقطة، وكان وسيط 14 جهة 3.6% للعام، وهو ما يطابق فئة الأساسي الأعلى في سيناريوهات اليوم.
الطاقة والأجور: ضغط متجدد على المستهلك
البنزين: قفز 9.1% في سبتمبر (مقابل 3.9% في أغسطس)، والطاقة 5.2% (مقابل 2.1% في أغسطس)، وفق ما نقل عن تقرير مكتب إحصاءات العمل.
الأجور الحقيقية: تراجع متوسط الأجر الحقيقي بالساعة 0.5% على أساس شهري، أي أن التضخم الشهري (0.6%) فاق نمو الأجور الاسمية بنحو 0.5 نقطة.
مساهمة الطاقة بحسابنا: بحسب الأوزان النسبية لتقرير أغسطس (البنزين 3.77% والطاقة 7.35% من السلة)، يضيف ارتفاع البنزين نحو 0.34 نقطة مئوية والطاقة نحو 0.38 نقطة إلى المؤشر الشهري، أي أكثر من نصف الارتفاع البالغ 0.6% (57%-64%)، ويضيف الأساسي 0.3% نحو 0.24 نقطة. وتتسق هذه الأرقام تقريباً مع قراءة 0.6%.
القراءة: العنوان يوافق التوقعات شهرياً لأن الطاقة هي المحرك، لكن الأساسي الأعلى هو ما يقلق الفيدرالي، فيما تعني الأجور الحقيقية الأدنى ضعفاً في القوة الشرائية قد يظهر في مبيعات التجزئة غداً.
تحقق: لم نطلع بعد على نص إصدار مكتب إحصاءات العمل لسبتمبر (ما زالت صفحته تعرض إصدار أغسطس)، والأرقام الثلاثة (9.1% و5.2% و0.5%) كما وردت.
رد فعل الأسواق (مقابل مستويات ما قبل الصدور)
الذهب: 4,129.39 دولاراً، أدنى بنحو 14.5 دولار (-0.35%) من 4,143.91، وأدنى من دعم 4,141.83، وعلى بعد نحو 5 دولارات من الدعم التالي 4,124.11.
مؤشر الدولار: 102.29 (+0.26%) من 102.025.
عائد العشر سنوات: 5.252% (+4.7 نقطة أساس) من 5.205%.
القراءة: حركة الذهب (نحو 3 دولارات لكل نقطة أساس) أخف من حساسية الأسبوعين الماضيين (5.6-8.9)، والعائد والدولار دون نطاقات سيناريو الأساسي ساخن الذي تحدثنا عنه صباحاً (عائد 5.31%-5.36% ودولار 102.5-103.0 وذهب 4,010-4,090)، أي أن رد الفعل الأولي أخف، وقد يتغير مع افتتاح الأسهم الأمريكية 4:30 عصراً.
صياغة: التحركات عقب الصدور، ولا تثبت وحدها أنها بسببه.
ماذا يعني للفيدرالي؟
قبل الصدور: نحو 19%-23% لرفع أكتوبر ونحو 85% لرفع ديسمبر، ونحو 90% احتمال أن تنتهي فائدة 2027 أعلى بنصف نقطة مئوية على الأقل، فيما قال ويليامز أمس إنه يرى رفعاً إضافياً واحداً هذا العام ولا رفع في 2027.
بعد الصدور: أُفيد بأن المتداولين يضيفون إلى رهاناتهم على ثلاث زيادات إضافية للفائدة بحلول نهاية 2027، أي رفع النطاق من 3.75%-4.00% إلى 4.50%-4.75%. ولم نطلع على قراءات CME FedWatch الجديدة بعد الصدور لتأكيد الأرقام.
الأساس قبل الصدور (13 أكتوبر، CME): نحو 23.8% لرفع أكتوبر ونحو 89.8% لرفع 9 ديسمبر، ونحو 93% احتمال أن تنتهي الفائدة في 2027 أعلى بنصف نقطة على الأقل، والنطاق الأرجح في ديسمبر 2027 هو 4.50%-4.75% (نحو 31.7%)، أي أعلى بـ75 نقطة أساس (ثلاث زيادات) من المستوى الحالي. ويتفق ذلك مع تسعير مبادلات الفائدة لثلاث زيادات بحلول منتصف 2027، وفق FXStreet.
مسار ويليامز: زيادة واحدة هذا العام ولا شيء في 2027 (فائدة 4.00%-4.25% في نهاية 2027) لا يحمل سوى نحو 6.3% احتمالاً في الأسواق قبل الصدور، فيما توقع 8 من 18 مسؤولاً في سبتمبر زيادة إضافية في 2027. أي أن الأساسي 0.3% يوسع الفجوة بين رواية ويليامز وتسعير السوق.
المقبل: اجتماع الفيدرالي 27-28 أكتوبر، وتبقى بيانات أسعار المنتجين غداً ومبيعات التجزئة اختباراً إضافياً لأثر ارتفاع الوقود وتراجع الأجور الحقيقية على الإنفاق.
