يستعد كيفن وارش لتولي قيادة الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في وقت لاحق من هذا الأسبوع، حيث يواجه ضغوطاً من البيت الأبيض لتقديم تخفيضات في أسعار الفائدة، وسط عزم متزايد من زملائه على الإبقاء على الوضع الراهن. الآن، تفاقم سوق السندات هذا الضغط.
وصل العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عاماً يوم الثلاثاء إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، وسط عمليات بيع مكثفة في السندات الحكومية، التي أثارتها الزيادة الأخيرة في أسعار الطاقة الناجمة عن الحرب الأميركية مع إيران.
يضاف إلى ذلك المخاوف بشأن عجز الميزانية الأميركية، وإشارات على أن الاقتصاد لا يزال قوياً، وسط بحث المستثمرين عن عوائد أعلى لامتلاك ديون طويلة الأجل.
أوضحت سوبادرا راجابا، رئيسة الأبحاث الأميركية في سوسيتيه جنرال أميركاس، أن ارتفاع العوائد قد لا يكون اختباراً مقصوداً لرئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، لكنه بالتأكيد يجعل مهمته أصعب.
وأضافت أن وارش يدخل المعركة في وقت يرتفع التضخم، ومن المرجح أن يتم تحدي ميوله الحمائية سواء من خلال تسعير السوق، أو زملائه المستقبليين في الاحتياطي الفيدرالي.
ضغوط ترمب لخفض الفائدة
سيتم تنصيب وارش يوم الجمعة كرئيس الاحتياطي الفيدرالي السابع عشر في حفل بالبيت الأبيض يستضيفه الرئيس الأميركي دونالد ترمب.
وقال ترمب في مقابلة مع واشنطن إكزامينر يوم الثلاثاء، إنه سيسمح لوارش بتحديد ما يجب فعله بأسعار الفائدة، لكنه أشار في الشهر الماضي إلى أنه سيكون محبطاً إذا لم يخفض وارش أسعار الفائدة فور توليه المنصب.
في الأشهر التي سبقت ترشيحه، انتقد وارش الاحتياطي الفيدرالي لعدم خفضه أسعار الفائدة بما يكفي، وأشار إلى الديناميكيات طويلة الأجل في الاقتصاد، وهي طفرة متوقعة في نمو الإنتاجية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، التي قد تبرر التخفيضات.
لكنه لم يعبر عن آرائه السياسية منذ أسابيع عديدة. وخلال جلسة تثبيت ترشيحه في 21 أبريل، فشل المشرعون في الضغط عليه للحصول على آرائه على المدى القريب بشأن أسعار الفائدة.
مخاوف التضخم
في هذه الأثناء، تلاشت معظم الحجج الداعمة لخفض أسعار الفائدة. فسوق العمل التي أظهرت العام الماضي علامات على إجهاد خطير، تبدو الآن مستقرة. والتضخم، الذي كان متوقفاً بالفعل قبل الحرب، ارتفع مرة أخرى على خلفية أسعار الطاقة.
قالت جوليا كورونادو، مؤسسة شركة الأبحاث ماكرو بوليسي بيرسبكتيفز والاقتصادية السابقة في الاحتياطي الفيدرالي: لا يوجد شيء حقاً يمكن الإشارة إليه على أنه غير تضخمي، والحرب تضيف إلى الصورة المالية لأننا، حسناً، سنحتاج إلى تمويلها.
وأضافت أن وارش يجب أن يكون قلقاً بشدة بشأن هذا التفاعل. فالطريق إلى خفض أسعار الفائدة في هذه المرحلة يمر عبر ركود اقتصادي.
قد يوفر عدم ميل زملاء وارش المستقبليين للنظر في خفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب، بعض الراحة للمستثمرين. فقط صانع سياسة واحد، وهو المحافظ المنتهية ولايته ستيفن ميران، استمر في الدعوة إلى خفض الأسعار. سيحل وارش مكانه في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي.
البقية قالوا إنهم مرتاحون لترك أسعار الفائدة كما هي، كما فعلوا في اجتماعاتهم الثلاثة الأخيرة. وأشارت أقلية متزايدة، قلقة بشأن توقعات للتضخم، إلى أنه حان الوقت لتغيير لغة بيان الاحتياطي الفيدرالي بعد الاجتماع، وإضافة إشارة بشأن إمكانية رفع أسعار الفائدة وليس فقط إمكانية خفضها، في التحرك التالي.
وقال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأميركيين في جي بي مورغان تشيس: يبدو أن الناس يشعرون بالراحة لأن اللجنة ستحدد السياسة، بدلاً من أن يفرض الرئيس الجديد اتجاهاً جديداً في الاحتياطي الفيدرالي. وأضاف: سيكون لديه مهمة أصعب في محاولة إقناع أي شخص بحالة خفض الأسعار في أي وقت هذا العام.
من المقرر أن تصدر محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر أبريل يوم الأربعاء، وقد تكشف المزيد عن كيفية رؤية اللجنة للمسار المقبل.
انتقال شائك
تزيد التحركات الأخيرة في السوق من تعقيد انتقال شائك بالفعل في الاحتياطي الفيدرالي. حتى قبل الحرب، واجه وارش توقعات اقتصادية تتسم بتضخم ثابت وسوق عمل مستقرة، وإن كانت هشة بعض الشيء. يجب عليه أيضاً بناء نفوذه بين صانعي السياسة الآخرين، بينما يظل وجود سلفه جيروم باول في مجلس الفيدرالي مؤثراً.
وقال الرئيس المنتهية ولايته، جيروم باول، إنه سيبقى في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بسبب القلق من أن هجمات البيت الأبيض على استقلالية البنك المركزي ستستمر.
واعتبر نيت هايد، مدير محفظة في إنسايت إنفستمنت مانجمنت أن هناك بالتأكيد خطراً أن يجد وارش نفسه في موقف غير مريح للغاية لا يملك حقاً القدرة على حله.
وأضاف: إذا لم يكن لديك مجلس الإدارة، وأنت تتعرض لضغوط من الرئيس، فلا تملك حقاً العديد من الخيارات، سوى أن تبتسم وتتحمل بينما تحاول بناء توافق.
ومع ذلك، أوصى فريق واحد على الأقل من مراقبي الاحتياطي الفيدرالي بمسار هروب محتمل لوارش، وهو اتخاذ موقف لمكافحة التضخم عن طريق إزالة العبارات من بيان السياسة بعد الاجتماع، التي تشير إلى أن المسؤولين سيستأنفون في النهاية خفض الأسعار.
وفقاً لمحللين في يارديني ريسيرش، فإن التخلص من ما يسمى بـالتحيز للتيسير يمكن أن يوقف ارتفاع عوائد السندات. وكتبوا في مذكرة حديثة للعملاء: من خلال التصرف بشكل متشدد، قد يكون لدى وارش فرصة لتقديم ما يريده البيت الأبيض: تكاليف اقتراض أقل في العالم الحقيقي.
